Produits de levier
Warrant avec Knock-Out
Un produit de levier permet, avec un investissement minimum, de mobiliser une grande quantité de capital (effet de levier). On distingue en général deux catégories de produit de levier parmis les produits structurés: Les Warrants et les Mini-Futures. Les Warrants ont une échéance fixée à l'avance et l'observation se produit à maturité (ou observation européenne). Les Mini-Futures sont beaucoup plus réactifs et nécessite une observation plus assidue de la part de l'investisseur. Si le sous-jacent est en performance favorable par rapport au payoff choisi (hausse ou baisse), la position peut être immédiatement revendue. Si cependant le sous-jacent évoluze de manière défavorable, la position sera balayée, le produit perd son premium et l'investisseur perd sa position.
Prévisions
- Knock-Out (Call): hausse du sous-jacent
- Knock-Out (Put): baisse du sous-jacent
Caractéristiques
- Un faible investissement initial crée un effet de levier par rapport au sous-jacent
- Risque accru de perte totale (limitée à l’investissement initial)
- Adapté tant à la spéculation qu’à la couverture des risques
- Suivi régulier nécessaire
- Expirent sans valeur dès que la barrière est atteinte pendant la durée de vie du produit
- Faible influence de la volatilité et faible perte de la valeur actuelle
Graphique
Les Knock-out Warrants comptent parmi les produits à levier et présentent quelques particularités par rapport aux Call et Put Warrants «ordinaires»:
- Les Knock-out Warrants peuvent arriver prématurément à échéance lorsque le cours du sousjacent descend en dessous d’un seuil déterminé (Knock-out Calls) ou le dépasse (Knock-out Puts). Suivant la structure du produit, ils perdent toute valeur ou une valeur résiduelle donnée est remboursée.
- Les Knock-out Warrants ne sont guère influencés par la volatilité implicite. La fixation du prix est donc plus simple à comprendre pour l’investisseur.
- Les Knock-out Warrants présentent une valeurtemps faible, voire nulle et possèdent un effet de levier plus important que les Warrants de structure comparable.
- La possibilité de «knock-out» et l’effet de levier plus important rendent les Knock-out Warrants plus risqués que les Warrants comparables. Produits à levier – Warrants, Minis et Knock-outs
De façon générale, on distingue deux types de Knock-out Warrants:
- Les Knock-out Warrants sans seuil stop loss: pour ces produits, le cours de base et la barrière knock-out sont identiques (comme dans l’exemple mentionné ci-dessus).
- Les Knock-out Warrants avec seuil stop loss: pour ces produits, la barrière knock-out est supérieure (Calls) ou inférieure (Puts) au cours de base. Lorsque ce seuil est franchi, le produit arrive prématurément à échéance, mais l’investisseur se voit généralement rembourser une valeur résiduelle. Etant donné que la barrière knock-out agit comme un stop order, elle est la plupart du temps appelée «barrière stop loss».
Au moment de l’émission, la plupart des Knockout Warrants possèdent une valeur résiduelle allant de quelques semaines à quelques mois. Cependant, certains Knock-out Warrants ont une durée illimitée. Ils arrivent à échéance dès que le sous-jacent atteint ou franchit la barrière stop loss. Ces produits ne possèdent pas d’agio, leur prix correspond donc toujours à leur valeur intrinsèque. Etant donné que les intérêts portés en compte pour la couverture de l’émetteur ou les intérêts encaissés pour la position de couverture s’appliquent également aux produits à durée illimitée, le cours de base (niveau de financement) est ajusté à intervalles réguliers si bien que la valeur intrinsèque évolue en conséquence. Attention: si le titre est détenu sur une longue période, la valeur intrinsèque peut diminuer lorsque le cours du sous-jacent stagne.